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利好政策持续释放 军工板块再显锋芒_天天基金网
添加时间:2018-09-27

摘要 【利好政策持续释放 军工板块再显锋芒】在行业基本面持续改善、上市公司业绩向好及政策利好持续释放的推动下,军工行业的强势表现给公募基金市场上的军工主题基金出来了暖风,相关基金业绩集体走俏。(天天基金网)

  近来,A股市场估值明显进入底部区域,向下调整的空间已经十分有限。正当投资者翘首以待市场反弹之时,军工行业率先有了起色,在行业基本面持续改善、上市公司业绩向好及政策利好持续释放的推动下,军工行业的强势表现给公募基金市场上的军工主题基金出来了暖风,相关基金业绩集体走俏,采用杠杆策略的军工主题分级B基金更是迎来短期业绩的爆发。

  军工板块“咸鱼翻身”

  昨日,两市全线回落。在这样背景下,国防军工板块全天低开高走,维持强势,涨幅居前,成为昨日盘面上不多的亮点之一。

  数据显示,昨日29个中信一级行业中,国防军工板块60只正常交易的个股中过半“收红”,板块的强势由此可见一斑。截至收盘,国防军工板块涨0.66%。从涨幅上看,这样的表现在昨日盘面中可算得上是“可圈可点”。

  上半年军工板块经历了持续2个月的上涨,但其后板块经历了一轮显著的回调。从涨跌幅来看,自4月中旬截至阶段触底,中信国防军工指数的最大跌幅近25%,而上证综指同期跌幅为5.94%,整体而言,军工板块的表现显著弱于大盘。

  中信建投证券表示,当前军工板块整体估值(2018E)为51.55,处于历史中部水平,中国动力、中航机电、四创电子、杰赛科技等央企龙头公司估值水平约为30倍左右,显著低于行业及板块平均水平。军工板块整体估值水平处于历史中位,众多央企龙头公司处于估值洼地,在产业链拐点将至的情况下,投资价值已逐步显现。

  分析人士表示,近两年来,军工板块的表现一直弱于大盘,行业板块中,以涨跌幅来看,军工板块也一直处于偏后水平。当前估值也依旧处于历史底部附近的军工板块,相较其他板块而言,显然还未被市场所重视。因而每当其蓄势发力之际都引来了投资者对板块后市的遐想。(中国证券报)

  业绩增长明显

  二级市场股价走强的背后是军工上市公司业绩改善。东吴证券指出,上半年军工产业链各环节上市公司业绩均增长明显,元器件、材料等上游领域的需求弹性大。整个军工产业链呈现出高度景气。

  从上市公司半年报看,根据安信证券研报,上半年军工行业整体业绩稳健增长,121家军工企业营业收入同比增长14.78%。其中,二季度环比增长46.95%;归母净利润同比增长28.18%。其中,二季度环比增长130.26%。

  从目前情况看,军品订单增长,回款加快。9月13日,某军工上市公司董秘向中国证券报记者表示,公司今年上半年军品订单同比增长20%,军品交付总量上升。公司今年整个军品生产任务非常重,增加新的生产线,加班加点完成订单。且7-9月份出现淡季不淡的局面。

  值得注意的是,兵器板块经营性现金流五年来首次转负为正,主机厂销售大增。广发证券认为,收入方面,剔除资本运作后,航空装备和电子信息板块营收分别同比增长12%、19%;净利润方面,航空装备和兵器板块分别同比增长44%、17%。受军改影响较大的兵器装备板块净利润回升,武器装备交付进入正常周期。(中国证券报)

  政策暖风频吹

  日前,国家发改委等八部委联合下发《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》(下称《若干意见》),对军工企业混改做了新的安排,提出“要抓紧对军工企业国有控股类别相关规定进行修订”,修订完成前,“确属混改需要突破相关比例规定的”可“一事一议”上报研究办理。

  这一消息很快引发市场关注,目前A股国资军工上市公司共有40家,其中绝大部分公司国有股东的合计持股比例都超过40%,约有半数公司国有股东合计持股比例超过50%,考虑到这批公司整体市值约为6000亿元,小比例股权混改都将引入巨额资金。

  《若干意见》指出,军工企业混合所有制改革不断深化,既有的关于军工企业国有股权控制类别界定的政策规定,已不适应军民融合发展的需要。有关部门要抓紧对军工企业国有控股类别相关规定进行修订。

  类别修订完成前,确属混改需要突破相关比例规定的,允许符合条件的企业一事一议方式报国防科工局等军工企业混合所有制改革相关主管部门研究办理。

  这一表述令军工企业混改预期迅速升温,有军工企业人士告诉上证报记者,未来军工混改试点有望引入民营资本。

  从过往央企混改案例来看,上市公司不失为合适的混改对象,其股权结构更清晰、有较为合理的市场价格,有利于建立更加完善的公司治理体系。今年初,国资委有关负责人在有关央企混改的媒体沟通会上就曾表态:“目前,上市公司已成为中央企业混合所有制改革的主要载体。”

  自2016年重点领域混合所有制改革试点启动以来,电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等“七大领域”企业皆迈出实质性步伐,相继有三批共50家试点落地,包括央企和部分地方国企。中国联通通过定增引入中国人寿、BATJ等战略投资者的方案,就被视为央企混改的标杆案例。考虑到军工企业在集团层面有着更加严格的保密要求,将混改引入已经公开化的上市公司,更符合《若干意见》的要求。(上海证券报)

  此外,近日,财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》。此次研发费用抵扣加码政策覆盖所有企业,抵扣比例提升至75%。相比于2015年11月发布的《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》,抵扣比例从50%提升至75%;相比于2017年5月发布的科技型中小企业提升抵扣比例至75%,此次加码政策全面覆盖所有企业。

  国盛证券指出,研发抵扣新规下,军工是最受益的行业之一,整体净利润提升幅度近6%。据测算,国盛军工股票池中122家军工企业,2017年总营收为5000亿元,其中研发费用共计投入226亿元,占比约4.53%。按照最新研发费用加计扣除比例75%进行测算,并假设资本化支出摊销期为5年,预计利好整体:此新规可为军工行业整体带来约9.40亿元的研发费用抵扣减免,约占2017年军工行业净利润总额的5.8%,改善显著。影响显著:剔除9家亏损企业,军工板块约有11家(占9%)个股业绩增厚将超过10%。

  从弹性看,过往盈利能力较弱的个股边际改善更为明显。据测算,此次税收抵扣影响排名前20的军工企业中,2017年有13家净利率均低于行业平均净利率3.22%,占比高达65%,表明此次税收抵扣优惠政策对原本业绩表现不佳的军工企业边际改善效果更为显著。据测算,业绩提升比例最大前10家公司为中船防务(39.6%)、航天晨光(29.0%)、高德红外(21.0%)、湘电股份(16.8%)、海特高新(13.8%)、通达股份(12.7%)、东华测试(12.6%)、中兵红箭(10.9%)等。(证券时报网)

  军工主题基金领涨

  进入9月份,在上证综指、深证综指、创业板指数等继续下跌的背景下,军工行业率先开始反弹。东方财富Choice数据统计,截至9月17日,军工指数领涨申万28个行业指数,两个字的游戏公会名字,上涨2.09%;军工行业(申万一级行业,下同)整体流通市值上涨2.95%,仅次于采掘行业同期的表现。

  军工行业的迅速反弹,也成全了公募基金市场上的军工主题基金,权益类基金近1个月业绩靠前的产品也大多为军工主题基金。东方财富Choice数据显示,截至9月17日,28只军工主题基金在九月份以来全部取得正回报。其中,富国中证军工B、易方达军工B、融通中证军工B这3只分级B基金在同期的回报率均超过了10%。

  从28只军工主题基金对军工行业的整体布局来看,公募基金在今年二季度期间明显降低了对军工行业的配置。梳理公募基金二季报数据发现:今年二季度末,公募基金持有军工股的总市值为124亿元,较一季度末减少47亿元;在剔除多只大规模的被动指数基金后,权益类基金对军工股的持有比例仅有0.67%,该比例已经是近几年来的新低。

  军工行业在今年上半年的深度调整,也使得集中配置军工股的权益类基金遭遇了比较大的亏损,多只基金在经历了比较大幅度的亏损后逐渐降低了对军工行业的配置比例,目前对该板块配置比例较高的几只基金均是被动指数型基金:目前市场上的28只军工主题基金中,被动指数型基金有14只。

  有基金经理表示,军工行业的高壁垒、高保密性特征决定了这不是一个容易把握的行业,基金经理在配置军工股上也十分谨慎。而对于近期军工股的快速上涨,该基金经理分析称:“半年报披露后,部分公司的业绩得到明显改善,当前的估值水平也已处于历史低位,这应该是军工行业近期受到资金关注的主要原因。”(证券日报)

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(责任编辑:DF374)